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6月3日 ，国金证券就上交所监管问询逐项答疑 。上海证券报记者梳理发现 ，监管部门聚焦金融投资、股票质押 、资管业务三大方向，重点关注关联方产品认购 、资产减值计提比例下滑、资管子公司持续亏损等细节 。
年报显示 ，国金证券2025年实现营业收入84.57亿元 ，同比增长26.9%；归属于母公司股东的净利润22.77亿元，同比增长36.32%。此番监管问询 ，折射出当前中小券商共性发展难题：在行业整体经营向好 、竞争日趋白热化的背景下 ，中小券商如何在抢抓业绩的同时，统筹合规管控 、妥善缓释潜在经营风险 。
金融投资规模达440.16亿元
关联方产品投资合计3.10亿元
年报显示，截至2025年末 ，国金证券持有的交易性金融资产、其他债权投资 、其他权益工具投资 、衍生金融资产等合计达440.16亿元 ，较上年末增长47.06% 。其中，公司持有的关联方产品——上海涌铧投资管理有限公司发行的基金产品、云南国际信托有限公司发行的信托产品 ，期末余额分别为2.59亿元和5109.21万元 ，合计3.10亿元。
对此，上交所追问公司认购关联方金融产品的具体情况 。国金证券回复称 ，子公司为拓展业务、分散风险 、优化资产配置 ，购买了上述关联方产品，与其他投资人按行业标准承担管理费 、风险并享受收益 。这些产品主要投向智能制造、半导体 、新能源 、医疗健康等领域的未上市企业股权及标准化债券 ，均已完成备案或登记 ，底层资金未流向关联方，且无逾期或展期情况。
值得注意的是 ，报告期内 ，公司公允价值变动收益同比显著下降，减值计提则小幅增加 。数据显示，国金证券各类金融投资确认的公允价值变动损益合计3067.6万元 ，而去年同期为1.86亿元；计入权益的公允价值变动为-588.43万元 ，去年同期为6156.67万元；计提减值59.12万元，去年同期为7.85万元 ，同比增加51.27万元 。
上交所进一步追问其各类金融投资公允价值变动的关键时点、触发减值的判断依据及相关会计处理 ，并说明公允价值变动收益下降 、减值计提增加的主要原因。
国金证券回应称，公允价值变动收益下降主要受两方面因素影响：一是国债收益率波动 ，固定收益类投资公允价值变动损益较上年减少2.70亿元 ，尽管通过国债期货等衍生工具对冲后净减少2638.83万元；二是部分投资当期卖出，前期浮盈转入投资收益 ，导致公允价值变动损益同比减少1.11亿元。减值计提增加51.27万元 ，则主要因新增同业存单投资按第一阶段预期信用损失率计提减值 。
此外，监管部门还要求公司说明其金融投资是否涉及以自有资金投向自身开展的财富管理业务或资管业务 。
国金证券称 ，其金融资产投资业务不涉及以自有资金投资自身开展的财富管理业务。截至报告期末 ，公司以自有资金投资自身开展的资管业务的投资成本为41.88亿元，账面价值为39.94亿元 。截至报告期末，公司持有的上述金融资产中存在违约或逾期兑付情形的产品共9只 ，投资成本1.66亿元 ，期末账面价值0.10亿元 。管理人已对违约或逾期兑付的金融资产进行充分的估值调整，并定期跟进资产处置进程 ，积极推进资产风险化解与处置。
股票质押业务规模增长28.56%
股票质押方面 ，国金证券规模抬升 、利息收入下降、减值计提收缩三大疑点被监管重点关注 。
截至2025年末，国金证券股票质押业务余额达94.88亿元 ，同比增长28.56% 。值得注意的是 ，全部质押项目均按预期信用损失模型第1阶段计提减值，整体减值比例为0.45% ，同比下降0.07个百分点。其中 ，民企纾困质押项目余额为30.03亿元，同比增长28.83% ，但对应利息收入却同比下降35.60% 。
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