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今年以来，已有近40家债券发行人因信息披露违法违规被交易所采取监管措施 ，涉及逾期披露、遗漏披露、错误披露 、虚假披露等问题。
上海证券报记者梳理发现 ，从拖延披露财报，到篡改募集资金使用数据 、系统性财务造假，债券发行人违法违规手法日趋多元 。针对债市信披乱象 ，监管部门依据违法违规频次、情节轻重实施梯度处置：“柔性 ”警示与“刚性”处分并举；落实“公司+个人 ”双罚机制 ，追责链条穿透至发行人内部的“关键少数 ”；同时，连带处罚会计师事务所等中介机构 ，压实“看门人”职责 。
有市场人士表示 ，随着监管力度持续加大，债券市场将告别过去的盲目扩张 ，转向高质量发展。合规记录良好 、信息披露透明的企业有望享受更低的融资成本和更便捷的发行通道；而习惯于财务粉饰 、漠视合规的企业将最终被挤出市场。这也是保障金融安全、防范系统性风险的必然要求 。
发行人信披失范扰乱债市秩序
据统计 ，今年以来，沪深两市已有38家债券发行人因信披违法违规被采取监管措施 ，主要涉及定期报告披露逾期 ，未如实 、准确披露资金使用情况，虚假记载 、重大遗漏导致欺诈发行等 。
定期报告逾期披露是一大“顽疾” ，更有甚者陷入长期懈怠、屡查屡犯的恶性循环。例如 ，宁夏远高作为公司债券发行人，应当在2025年8月31日前披露2025年中期报告，但其未在法定期限内披露 。此外 ，发行人在此之前的最近12个月内曾因未按时披露定期报告被上交所采取自律监管措施 。基于上述事实 ，2026年2月，上交所对宁夏远高及相关责任人予以通报批评。
“部分发行人过去存在侥幸心理 ，认为‘迟到总比爆雷好’ ，对纪律处分的畏惧程度低于对真实财务状况曝光的恐惧 。 ”上海财经大学法学院教授 、中国式现代化研究院研究员李睿告诉记者，当发行人出现现金流紧张 、主营业务下滑甚至信用违约风险时 ，公司管理层往往采取“拖延战术 ” ，试图通过延迟披露财报来隐瞒真实的财务困境，避免引发债券抽贷、评级下调或价格暴跌等连锁反应 。
部分发行人虽在规定时限内如期披露了定期报告 ，但在信息编制环节“动手脚” ，未做到如实 、准确披露。比如，毕节市安方建设投资（集团）有限公司存在在披露的2019年中期报告 、2019年年度报告、2020年中期报告、2020年年度报告中 ，未如实 、准确披露PR安方债募集资金实际使用情况等行为 ，2026年4月，公司及相关责任人被上交所予以公开谴责 。
“信用债投资高度依赖对发行人未来偿债能力的专业判断，发行人掌握全部内部信息 ，而投资者只能被动依赖披露内容进行决策 。 ”北京大成（上海）律师事务所高级合伙人马宏伟对记者说 ，这种天然的信息不对称，为部分发行人通过选择性披露 、模糊表述来掩盖风险、粉饰财务提供了操作空间。
还有发行人因虚假记载 、重大遗漏构成欺诈发行 ，最终自食其果 。以亿利洁能（已退市）为例：经查 ，因财务造假，亿利洁能2016至2022年年度报告存在虚假记载；因未按规定披露关联担保事项 ，公司2017至2022年年度报告存在重大遗漏；因未按规定披露控股股东及其关联方非经营性占用资金 ，公司2016至2023年年度报告存在重大遗漏 。
在发债过程中，亿利洁能发布的公告等文件引用了存在虚假记载和重大遗漏的2016年 、2017年、2018年 、2019年年度报告相关数据和内容 ，构成编造重大虚假内容和隐瞒重要事实 ，被监管部门认定为欺诈发行公司债券。为此，除公开谴责外 ，上交所决定5年内不接受公司提交的发行上市申请文件 ，并对部分相关责任人公开认定终身/10年/5年不适合担任证券发行人董事 、监事、高级管理人员。
李睿表示，无论是为了满足债券发行的硬性财务指标（如净资产 、盈利能力等），还?
