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6月2日 ，阅文集团（00772.HK）港交所发布关联交易公告称，旗下上海宏文与林芝利创签订股权转让协议，前者以人民币4.0078亿元对价收购后者持有的武汉艺画开天文化传播有限公司（以下简称“艺画开天 ”）约28.22%股权。
林芝利创与阅文集团相同 ，由腾讯（00700.HK）最终控制 ，双方系关联方，因此本次交易构成上市规则下的关联交易 。
值得指出的是 ，交易前 ，阅文集团已经持有艺画开天约31.48%股权；本次收购完成后，阅文对艺画开天的合计持股比例将攀升至约59.70% ，正式实现对后者的控股 。
战略协同
公开信息显示 ，本次收购对应的艺画开天整体估值约为13.1亿元。加上2025年阅文以3.25亿元收购艺画开天26.67%股权的交易，阅文在艺画开天累计投入已超过7亿元 。
艺画开天成立于2015年 ，主营动画及游戏内容的开发与运营 ，旗下最为知名的核心IP当属科幻动画《灵笼》 。该动画第一季于2019年上线，凭借精良的画面制作水准和富有深度的世界观构建 ，迅速成为国创科幻动画的标杆 ，全平台累计播放量超过100亿次。
此外，艺画开天还拥有幻想题材IP《凡应》，正在同步开发动画及叙事性游戏版本 。截至相关报道发布时 ，该游戏预约人数已超95万人 。
当然 ，艺画开天也非“把把胡 ”。该公司2022年底制作的动漫版《三体》曾遭遇口碑滑铁卢，豆瓣评分仅3.7分 ，一度引发市场对其制作能力的质疑 。
作品成色之外 ，艺画开天的财务表现同样并不乐观 。
阅文集团公告披露，艺画开天2024 、2025年分别录得净亏损约2.2亿元、2.5亿元 ，其中2025年税后净亏损达到2.46亿元；截至2025年末 ，艺画开天总资产为2.06亿元，净资产为-5103万元 ，资不抵债。
值得注意的是 ，阅文集团在公告中预计艺画开天未来有望改善经营情况，实现现金流转正 。
阅文集团公告亦明确指出了此次投资的战略意图——旨在加强双方业务协同 。阅文集团作为国内领先的IP孵化与运营平台 ，拥有海量网文IP及成熟的IP开发经验；而艺画开天则具备长篇动画制作的工业化专长。此次控股投资 ，旨在将阅文的顶级IP资源与艺画开天的成熟制作能力深度整合，形成从IP孵化到可视化及商业化的垂直互补，从而提升阅文集团在动画领域的精品内容产能 ，进一步完善其IP行业价值链。
业务协同层面 ，双方已经有了先行验证的案例 。2025年下半年，阅文集团与艺画开天合作开发的《灵笼》角色“白月魁”手办 ，17小时内售出上万体 ，创下了国内非众筹手办的最快销售纪录 。
增长瓶颈
此次增持，发生在阅文集团业绩面临显著挑战的背景下。
年报显示 ，阅文集团正在经历从在线阅读平台向综合IP运营集团的深度转型 。2025年 ，阅文集团营收73.7亿元；录得归母净亏损7.76亿元，较2024年2.09亿元亏损 ，巨幅扩大270.9% 。阅文集团解释称 ，业绩巨亏的直接原因，是对2018年以155亿元高价收购的影视公司——新丽传媒计提了高达18亿元的全额商誉减值。
即便剔除此次一次性减值影响 ，阅文集团的核心盈利能力亦渐现瓶颈 。
2025年 ，其Non-IFRS归母净利润8.59亿元，同比下滑24.8% 。两大核心业务板块增长乏力，作为基本盘的在线业务（主要包括付费阅读）收入为40.47亿元 ，同比仅微增0.4% ，增长已触及天花板。而IP版权运营及其他业务收入为33.19亿元，同比下降18.9% ，其中IP版权运营收入下降20%至31.91亿元 ，主要受影视项目排播延期 、上线数量减少影响 。
用户基本盘亦不容乐观 。年报显示，阅文集团的月活跃用户（MAU）自2022年起便呈现逐年递减趋势 ，2025年全年MAU为1.38亿 ，持续面临番茄小说等字节系免费阅读产品的激烈冲击。尽管公司试图?
